过往的一周,又是各种题材轮动变幻的一周,我们先来看一下过往5个交易日我们五只短视频的内容:
周一,《苏州之后是粤超?》,提示了体育产业的机会,尤其是粤传媒,实现了四连板,过往写过的票星辉娱乐本周前三个交易日涨幅也在20cm以上。
周二,《市场下午跳水,是否该跑路了》,明确可以持股,提示了创新药,稀土,体育产业的机会,尤其是创新药。
周三,《车企供应商账单动了谁的奶酪》,提示了汽车零部件的机会,维持创新药,体育产业,稳定币及数字货币,新消费及稀土永磁产业的热度。
周四,《情绪大师=A股收益?》,稀土,创新药及稳定币的热点,对黄金的上涨有疑惑,提示中美贸易和谈对达链的机会把握,新消费板块看不懂就回避的策略,强调阿里板块稳定币带来的机会。
周五,《中东局势,你第一直觉想到什么》,提示中东局势第一直觉应该往石油板块,军工板块,黄金板块和核污染防治板块迁移的观点,事实上,小编也正是这么做的。
从以上视频,我们大家可以看出,稀土永磁,创新药(派林生物、长春高新、众生药业、康缘药业和一心堂等),稳定币(四方精创、吉大正元、协鑫能科),新消费(元隆雅图、青木科技),体育产业(星辉娱乐、粤传媒、共创草坪)是过往一周大的热点所在,当然周五的热点由于突发事件的影响,转向了石油(通源石油、潜能恒信、中远海能、招商轮船)、军工(中航沈飞、爱乐达、天箭科技、海格通信、中兵红箭)和黄金方向(四川黄金、赤峰黄金、恒邦股份)。
其他次要热点板块包括AI眼镜(比依股份、国星光电)和汽车零部件(华阳集团、立中集团、移远通信)等持续性相对较短,几乎是一日游。
所以,总的来说,我们的短视频虽然只是刚刚上线,但创作态度还是端正的,创作内容也是可圈可点的,欢迎老铁们加关,点赞和转发支持。
对于总体的操作策略,经历了过往4年半的风风雨雨,一方面对于价值投资的心没改变,对于基本面研究的初衷也永远都不可能改变,另一方面,对于超短线热点的把控之必要性,也在逐渐接受、接纳和执行。
有人说,对于价投和投机的风格,是水火不容、不共戴天的,甚至两种风格的人插肩而过,会互道一生SB的架势,但事实上,交易的最终目的是挣钱,我们为什么不能让两种完全不同的交易风格在一个人身上实现呢,尽管这可能是割裂的,撕裂的,而交易的本质,某一些程度上,不变的永远就是变化两字么!所以,做好仓位管理和仓位分割,价投仓位和投机仓位尽可能互相绝缘,根据我大A往往是脉冲以后一地鸡毛的特性,说不定,孰优孰劣还真不一定呢。
既然稀土永磁是本周的核心热点之一,且周五的负反馈不是那么明显,甚至大有这条线走成主线的趋势,我们本周就围绕这个板块做一下价投发现,看看有没什么质地优秀的票,一番筛选之后,发现稀土矿业的票普遍基本面一般(上周末的文章也提到过,国内价格管控所致),我们就在稀土永磁材料加工领域找一找,今儿瞅瞅宁波韵升、中科三环、正海磁材和横店东磁的基本面和估值。
钕铁硼永磁材料是公司的主要营业产品,2024年公司实现钕铁硼永磁材料成品销售重量12,873吨,较去年同比增加19.33%。
稀土永磁材料是稀土下游价值较高的应用领域,也是国家战略新兴起的产业重点支持的领域之一。钕铁硼永磁材料是稀土永磁材料的主要品种,以其优异的性能,成为诸多高端应用领域中的重要功能性材料,主要下游应用包括新能源汽车、消费电子、伺服电机及机器人、节能电梯、变频空调、风力发电等。
中国丰富的稀土资源为稀土永磁材料产业的发展提供天然优势,已成为全世界最大的稀土永磁材料生产和出口基地。2024年国内对稀土的管控加强,稀土开采和冶炼总量控制指标增速放缓,全国稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为270,000吨、254,000吨,比2023年分别增加5.9%和4.3%,增幅较上一年度大幅减少。
公司主体业务为从事稀土永磁材料和新型磁性材料及其应用产品的研究开发、生产和销售。公司可生产销售烧结钕铁硼和粘结钕铁硼永磁材料,产品大范围的应用于新能源汽车、汽车电机、电子消费类产品、机器人、工业电机、节能电梯、变频空调、风力发电等领域。
公司主营业务包括高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车电机驱动系统业务两块。钕铁硼永磁材料及组件营收高达99.2%,而电驱业务仅为0.8%。
公司主要是做磁材+器件、光伏+锂电等相关这类的产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。
公司自1980年进入磁性材料行业,历经四十多年发展,现已具备年产29万吨磁性材料生产能力。产品有预烧料、永磁铁氧体、软磁铁氧体、塑磁、磁粉心、非晶纳米晶等多种材料体系,并纵向延伸发展了振动器件、硬质合金、电感、EMC滤波器件等产品。
公司自2009年进入光伏产业,现已具备年产23GW电池和17GW组件的生产能力。产品有标准化电池、组件及全黑组件、温室系统、防眩光、海漂、高透光、智能组件等系列差异化产品。
公司自2016年进入锂电产业,现已具备年产7GWh锂电池生产能力,产品最重要的包含18650和21700型号的三元圆柱电芯,大范围的应用于电动两轮车、电动工具、智能家居、便携式储能和家庭备用电源等领域。
营收权重而言,光伏产品营收占比近6成,毛利率19%,磁性材料营收占比2成,毛利率27%;锂电池及其他营收占比2成,毛利率13%。
2024营收50.4亿, 过去5年营收复合增长率16%,过去10年营收复合增长率13%;2024年营收增长-6%,2025Q1营收增长9%,近两年营收趋势一般。
毛利率而言, 2024年以前中位数为21%, 2024毛利率是13%, 2023年更是创下了史无前例的6%的毛利率,好在2025Q1毛利率从去年同期的10%上升到今年的12%。
2024年自由现金流5.2亿, 历史小高点是2023年的7.9亿,所以这2023年,毛利率创新低,现金流创新高,怎一个撕裂了得。过往10年现金流也是正负相间,好在最近两年都是正的。
2024年底金融实物资产20.1亿, 金融负债10.5亿,另有长期股权投资2.0亿。资本资产结构中规中矩。
2024营收67.5亿, 过去5年营收复合增长率8%,过去10年营收复合增长率7% ;2024年营收增长-19%,2025Q1营收增长-11%,近两年营收持续萎缩。
毛利率而言, 2024年以前中位数为19%, 2024毛利率是11%, 毛利率和营收在2024年有点戴维斯双杀的感觉。
2024年自由现金流9.8亿, 历史小高点是2023年的12.4亿;过去10年自由现金流7正3负,最近两年同样都是正的。
2024年底金融实物资产25.3亿, 金融负债8.5亿,长期股权投资4.2亿,不怎么差钱。
2024营收55.4亿, 过去5年营收复合增长率23%,过去10年营收复合增长率15%;2024年营收增长-6%,2025Q1营收增长24%,2025年营收开始发力。
毛利率而言, 2024年以前中位数为21%, 2024毛利率14%, 毛利率波动较大。
2024年自由现金流0.63亿, 历史小高点是2023年的5.2亿,最近5年自由现金流全部为正,之前则几乎全部为负,说明公司业务步入正轨,进入摘果子时期。
2024年底金融实物资产22.5亿, 金融负债9.8亿,资本资产结构也算中规中矩。
2024营收185.5亿, 过去5年营收复合增长率18%,过去10年营收复合增长率36%;2024年营收增长-6%,2025Q1营收增长23%,2025年营收重新开始发力。
毛利率而言, 2024年以前中位数为22%, 2024毛利率是20%, 相比另外三家,横店东磁的毛利率已经算得上是比较平稳的了。
2024年自由现金流24.8亿, 历史小高点是2023年的29.9亿;过去10年自由现金流全部为正。
对于宁波韵升,我们以2024年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为16%,估值如下:
对于中科三环,我们以2024年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为8%,估值如下:
对于正海磁材,我们以2020-2023年平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为23%, 估值如下:
对于横店东磁,我们以2024年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为9%, 估值如下:
宁波韵升、中科三环、正海磁材和横店东磁, 稀土永磁材料领域的4家公司,其中前三家主营业务都为钕铁硼永磁材料,而横店东磁只有2成的业务为稀土永磁材料,其余6成业务为光伏产品,2成业务为锂电业务,所以虽然横店东磁营收体量最大,但要说稀土永磁材料业务,却是最小的,只有38亿,而宁波韵升、中科三环和正海磁材分别为50亿,67亿和55亿。
从2024年的毛利率来看,宁波韵升、中科三环、正海磁材和横店东磁分别为13%,11%,14%和20%,中科三环最低。
从营收增速上,2025Q1的营收增速,宁波韵升、中科三环、正海磁材和横店东磁分别为9%、-11%、24%和23%,中科三环最低。
宁波韵升,基于2024年自由现金流,考虑到过往5年16%,10年13%,包括最近的2024年-6%和2025Q1的9%的营收增速,我们假定公司未来10年按照16%的复合营收增速发展下去,对应的估值为15.81元附近,跟公司历史小高点17.56元差了十个百分点。
如果我们把宁波韵升未来10年的复合营收增速下降到13%,估值则在13.04元附近,所以宁波韵升总体估值在13-16元之间都属于合理区间吧。
中科三环,同样基于2024年自由现金流,考虑到过往5年8%,10年7%,包括最近的2024年-19%和2025Q1的-11%的营收增速,我们假定公司未来10年按照8%的复合营收增速发展下去,对应的估值为13.69附近,13.69元上浮30%的极限值为17.80元附近。
正海磁材,基于2020-2023年平均自由现金流,考虑到过往5年23%,10年15%,包括最近的2024年-6%和2025Q1的24%的营收增速,我们假定公司未来10年按照23%的复合营收增速发展下去,对应的估值为17.20元附近,17.20元上浮30%的极限值为22.36元附近,公司的历史小高点是22.37元,相差仅仅1分钱,难道这又是一次巧合?
横店东磁,基于最新的2024年自由现金流,考虑到过往5年18%,10年36%,包括最近的2024年-6%和2025Q1的23%的营收增速,我们假定公司未来10年按照过往5年一半也就是9%的复合营收增速发展下去,对应的估值为33.85元附近,一个历史上从未达到的价格。
事实上,如果我们正常按照过往5年18%的营收增速来做估值的线元附近,所以,对于横店东磁,小编也是有点疑惑,这么好的基本面,无论是营收,毛利率,现金流,资本结构,都无可挑剔,但股价为什么就不能涨起来呢,可能还是跟它所处的主体业务行业,光伏行业及锂电行业最近几年的内卷及行业不景气有很大关系吧
宁波韵升vs中科三环vs正海磁材vs横店东磁, 稀土永磁估值浅析,综合来说,四家公司,还是有显而易见的行业特征的,包括2024年营收都为负数,除了中科三环外,其余三家2025年营收都扭负为正,2023年度的自由现金流都创了历史上最新的记录,和以前年度相比,2024年以来的毛利率都处于行业低位。
具体到四家公司,毕竟横店东磁具有一定的特殊性,稀土永磁业务仅有2成,而其余三家公司来说,宁波韵升和正海磁材较为相似,当下股价距离估值都还有至少两个板的距离,而中科三环仅有一个板的距离,至于横店东磁么,嗯,基本面依旧很值得肯定的,至少炒作稀土永磁,人家也是能沾上边的不是,算是稳健性的。
至于系统永磁板块而言,过去的一周已经证实了一点,主线可期,回调既是机会。主要是两点,一是对于军工、新能源汽车、消费电子、伺服电机及机器人的战略意义,二是国内外的价格差。
当然本文的四家公司都属于走趋势型的,其实从超短情绪型的票来说,北矿科技是当之无愧的高标品种,而且即便从估值的角度,当下股价距离估值尚有5成到6成的距离;其他个股还包括华宏科技、金力永磁、赤峰黄金和英威腾等,看后续有没机会写出来。
大盘而言,我们上周说了3400点冲不过去就要注意仓位,目前这个判断依旧有效,再叠加中东因素,市场风险偏好降低,一定的回调是必然的,不过总体而言似乎还是可以偏谨慎乐观的,来回磨一磨,3400点不应该是这轮反弹的顶点。
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